2017年一月份整個(gè)國際油脂油料市場(chǎng)主要焦點(diǎn)集中在南美的天氣上，因1月上半月天氣狀況惡劣，阿根廷羅薩里奧谷物交易所將該國大豆產(chǎn)量預估從5,440萬(wàn)噸下調至5,290萬(wàn)噸，布宜諾斯艾利斯省北部及SouthSantaFe省的洪水預估已經(jīng)造成71萬(wàn)公頃大豆損失。但在近期天氣轉好后，市場(chǎng)開(kāi)始重新調整阿根廷大豆的產(chǎn)量預期，我們認為阿根廷的產(chǎn)量仍然不會(huì )太低，畢竟只是在播種初期，而美國公布的大豆周出口報告依然處于預期的下沿，舊作出口為62.39萬(wàn)噸，市場(chǎng)預計為50-80萬(wàn)噸，隨著(zhù)巴西新豆的上市，美豆后期出口將面臨壓力，在猛烈炒作一波之后節日期間美豆重回弱勢。而大豆、豆粕一度因天氣炒作大漲，美豆油自身庫存意外走高，疊加特朗普對生柴補貼政策消極態(tài)度，多粕空油套利操作令油脂受到抑制，美豆油下探到近4個(gè)月新低。
馬棕油1月相對仍為強勢，棕油產(chǎn)量下滑，同時(shí)出口又有改善，使得在馬棕油持續維持在高位，雖月末有調整，但在2月MPOB報告發(fā)布之際我們認為馬盤(pán)棕油仍有上沖動(dòng)能，據SPPOMA預測1月全月產(chǎn)量環(huán)比下滑超20%，而SGS出口數據顯示1月全月環(huán)比增加4.3%，馬來(lái)庫存下滑之勢幾成定局，預計2月報告偏多可能較大，但市場(chǎng)有聲音認為此前的上漲已經(jīng)反應了利多，馬盤(pán)有見(jiàn)頂可能。此種說(shuō)法主要還是在于對后期產(chǎn)量的恢復擔憂(yōu)上，但鑒于目前主要需求國的低庫存仍難解決，后期馬來(lái)的出口需求將對復產(chǎn)初期的增產(chǎn)有所抵消，另外去年的厄爾尼諾影響之大或將推遲增產(chǎn)周期的來(lái)臨，總之在一季度目前全球的庫存水平下，斷言棕油已經(jīng)見(jiàn)頂為時(shí)尚早。
國內方面，一月份棕油因到港量增多庫存累計較快，據進(jìn)口商棕油采購情況統計，1-3月份棕油進(jìn)口近130萬(wàn)噸，2月份30-35萬(wàn)噸，3月份40萬(wàn)噸，預計后期棕油庫存仍將緩慢上升，而豆油方面因現貨壓榨利潤較好，大多油廠(chǎng)在1月保持滿(mǎn)開(kāi)，豆油商業(yè)庫存量持續上升，年后持續跟蹤大豆到港情況，尤其是巴西豆排船為去年的兩倍。策略方面：1月份的油脂走勢偏弱，春節后消費旺季過(guò)去，走勢下跌調整在所難免。但馬來(lái)的潛在利多報告，我們認為油脂的下跌調整將要給介入機會(huì )，時(shí)間點(diǎn)在2月中旬，主推棕油5月，主要關(guān)注基本面指標：馬來(lái)棕油產(chǎn)量，庫存情況，印度油脂進(jìn)口情況，國內庫存恢復情況。遠月合約9月，主推菜油多頭，或菜棕價(jià)差擴大，主要關(guān)注基本面指標：7-9月棕櫚油主產(chǎn)區復產(chǎn)情況，庫存情況，國內菜油庫存。
