上周，連盤(pán)豆油跌破近2個(gè)月低點(diǎn)，加速下行，創(chuàng )近期新低。在連盤(pán)豆油的影響下，美豆油則創(chuàng )下近4個(gè)月以來(lái)新低，至33.22美分/磅。截至2月17日，美豆油回調幅度約13.8%，連盤(pán)豆油回調幅度約8.7%。從趨勢上看，美豆油回調幅度較為充分，連盤(pán)豆油則強于美豆油；從日線(xiàn)級別上看，連盤(pán)豆油則有加速下跌的跡象。不過(guò)豆油后期仍有利多因素存在，價(jià)格或現超跌反彈。
全球植物油庫消比上調
根據美國農業(yè)部2月供需報告，2016/2017年度，全球植物油產(chǎn)量上調40萬(wàn)噸至1.8735億噸，使用量下調3萬(wàn)噸至1.8492億噸，期末結轉庫存上調22萬(wàn)噸至1851萬(wàn)噸。由此測算，全球植物油庫存消費比為10.01%，較1月上調0.12%。然而，2016/2017年度，全球油籽粕的產(chǎn)量、消費和庫存調整之后的庫存消費比較1月上調了0.14%。從兩者庫存消費比的變化情況來(lái)看，2月供需報告的調整還是略微偏多植物油、偏空油籽粕。由此，對于豆油價(jià)格具有一定的支撐作用，后期植物油和油籽粕的強弱對比關(guān)系也有可能往油強粕弱格局轉變。
美豆油出口量連續上升
美國農業(yè)部出口銷(xiāo)售報告顯示，截至2月9日當周，美豆油周度出口量約4.57萬(wàn)噸，周度環(huán)比增加約18%，連續3周出口量均呈現增加趨勢。同比而言，美豆油周度出口量則增加12倍，相比2008年以來(lái)同期的出口情況，當前周度出口量處于第2高位（最高是2008年同期出口約9.2萬(wàn)噸）。從出口累計數量上看，截至2月9日當周，2016/2017年度，美豆油出口量累計約47萬(wàn)噸，同比略降3.4%，處于2008年以來(lái)同期第5位。
隨著(zhù)美豆油價(jià)格進(jìn)一步下跌，低價(jià)將會(huì )激勵需求的恢復。一方面是出口需求上升；另一方面是國內需求也會(huì )因此而上升。然而，需求上升則可能使得庫存出現下降，從2016/2017年度美豆油期末結轉庫存的調整上看，美國農業(yè)部1月供需報告中上調美豆油期末庫存5萬(wàn)噸，2月供需報告中僅上調1萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，美豆油期末庫存上調幅度已經(jīng)減小，后期期末庫存上調空間預計有限，有可能維持不變或略微下降。如果期末庫存出現下調趨勢，則將支撐美豆油價(jià)格。
我國豆油庫存略有下降
據統計，截至2月17日，我國豆油港口商業(yè)庫存為105.39萬(wàn)噸，較2月8日下降0.68萬(wàn)噸；截至2月13日當周，我國豆油油廠(chǎng)庫存為104.39萬(wàn)噸，較2月3日當周下降1.68萬(wàn)噸?？梢?jiàn)，雖然2月中旬以來(lái)豆油庫存下降數量有限，但畢竟有所松動(dòng)，沒(méi)有出現一路回升趨勢。因此，后期如果市場(chǎng)預期好轉，豆油庫存有可能繼續下降。另外，當前豆油港口庫存水平也僅略高于2012年10月以來(lái)的均值水平101.68萬(wàn)噸，接近2016年11月中旬的庫存水平。因此，當前豆油庫存水平基本屬于歷史正常水平，無(wú)需過(guò)分悲觀(guān)。
